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中泰证券股份有限公司杜冲近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《新一轮定增预案公布，助推飞机引进及流动性补充》，本报告对南方航空给出买入评级，当前股价为5.8元。

南方航空(600029)
南方航空于2023年5月31日发布《向特定对象发行A股股预案》，拟计划向特定对象发行A股及H股股票：
A股股票发行对象为包括公司控股股东南航集团在内的不超过35名(含35名)符合中国证监会规定条件的特定投资者，其中，南航集团拟以现金方式认购本次发行股份金额不低于500,000万元(含本数)且不高于1,000,000万元(含本数)。本次A股股票发行数量将不超过发行前公司股本总数的30%，即不超过5,436,269,319股(含本数)，且募资总金额不超过175亿元人民币（含本数），扣除发行费用后将全部用于引进50架飞机（122.50亿元人民币）以及补充流动资金（52.50亿元人民币）。
H股股票的发行对象为南龙控股（南航集团全资子公司），发行股票数量不超过855,028,969股(含本数)，即不超过公司2021年年度股东大会召开日公司H股总股本的20%，且募集资金总额不超过港币290,000万元(含本数)，扣除发行费用后将全部用于补充公司一般运营资金。
122.50亿元人民币用于引进50架A320Neo，将显著提高公司运力。截至2022年末，公司拥有飞行专业人员共计10501人，且飞行员培养机制完善，每年新培养的机长数量将有能力满足新引进飞机的需求。引进新飞机将扩大公司机队规模，增强运输能力，扩容主要航线运输量，完善航线网络，增加航线收入。同时，新飞机将部分替代老旧飞机，有助于优化机队结构，降低油耗和维护成本，提高公司航空运输业务的竞争力。
52.50亿元人民币用于补充流动资金，将降低公司资产负债率。新冠疫情使航空业受到较大冲击，公司资产负债率从2019年底的74.87%上升至2023年Q1的82.71%，资金压力较大。公司通过募集52.50亿元流动资金，将有效优化公司资本结构，降低公司资产负债率，增强公司资金实力，提高抗风险能力，降低财务风险和经营风险。
盈利预测与投资评级：若本次增发顺利完成，短期内可能会摊薄每股收益。但长期看，有利于公司扩大机队规模、优化机龄结构、增强航空运力水平、优化资本结构、提升偿债能力。公司运力运量均居行业首位，国内运力占比较高。以2019年为例，公司68%的运力投放于国内市场，高于国航（58%）及东航（64%）。在目前国内市场恢复快于国际市场的背景下，公司恢复速度三大航领先，2023年Q1三大航中亏损最少。随着暑运旺季来临，公司有望实现扭亏为盈。我们维持对公司2023-2025年业绩预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为1474、1785、2118亿元，归母净利润分别为18、61、146亿元，对应P/E分别为63.6X/18.6X/7.8X，维持“买入”评级。
风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、定向增发摊薄EPS风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.38亿，根据现价换算的预测PE为26.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为10.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南方航空（600029）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）